最近，媒体连篇累牍，声称当前A股的估值，比05年6月份上证指数1000点时的估值还低，真的是如此吗？

   
所谓股票的估值——市盈率PE，即股票价格与每股收益的比率。

   
首先，让我们来看各行业蓝筹型股票的估值，当前与05年6月1000点时的估值对比：

（1）银行股。如浦发银行——

    
05年6月最低价格为6.4元左右，04年每股收益为0.65元，市盈率为9.85倍。    

    
依据公告，今年上半年浦发银行的每股收益在1.08元左右，简单推算全年每股收益在2.16元左右，当前股价在21.5元左右徘徊，即市盈率在10倍左右。与1000点时的估值差不多。

    
问题是：一、银行业业绩连续两年暴增，是不可持续的；二、05年银行业处于业绩增长周期的初始阶段，而明年后可能进入业绩稳定或略降期；三、今年情况比较特殊，即所得税率第一年开始由33%降低到25%，是一个不可持续的增利因素。

（2）煤炭股。如000937金牛能源——

   
05年7月最低价格为4.5元左右，04年每股收益0.56元（把股本变化进行了折算），市盈率为8.03倍。

   
半年报显示，金牛能源的每股收益为1.02元，简单推算全年业绩为2.04元，当前价格为30元左右，市盈率为14.7倍。比1000点水平高出83%。

（3）钢铁股。如武钢股份——

   
05年6月最低价格为3.3元左右（06年8月跌到2.4元），05年每股收益为0.62元，最低市盈率为3.87倍。

   
08年半年报显示，每股收益0.627元，简单推算全年为1.1元左右（铁矿石、焦煤和电力涨价，在下半年会充分体现），当前股价在8.25元左右，市盈率为7.5倍，比1000点水平高出93%。

（4）有色股。如弛宏锌锗——

   
05年6月最低价格为8.4元左右，05年每股收益为0.82元，市盈率为10.24倍。

   
08年半年报显示，每股收益为0.26元，简单推算全年为0.52元，而当前股价为12.3元，市盈率23.65倍。比1000点水平高出131%。

（5）地产股。如招商地产——

    05年6月最低价格为6.4元左右，05年每股收益为0.68元，市盈率为9.41倍。

   
08年半年报不详，按照07年每股收益为1.08元（除权后），而当前股价为14元左右，市盈率13倍。比1000点水平高出38%。且不考虑地产业确确实实刚开始进入寒冬。

（6）石化股。如中国石化——

    05年6月最低价格为3.3元左右，05年每股收益为0.45元，市盈率为7.33倍。

   
08年半年报不详，推算全年每股收益为0.55元左右，而当前股价为10.7元左右，市盈率19.45倍。比1000点水平高出165%。

（7）垃圾股。

   
垃圾股无法算估值，因为垃圾股基本没有利润甚至亏损，除数约等于零或是负数，就不会产生结果。但可以从绝对价格上去比较，05年1000点时，1元左右股或1元以下股，有一定比例。而如今A股最低股价都2.3以上，这些垃圾股还有80%左右的跌幅，才能达到1000点水平。

    
以上六大行业指标股的当前估值，与05年1000点水平时的估值对比中，可以看出，所谓当前股市的估值低于1000点水平，纯粹是无稽之谈。严格来说，只有银行股的当前估值，比较接近1000点水平，而石化、有色和钢铁股，比1000点水平高出100%以上；煤炭股高出80%，地产股高出38%；垃圾三线股，还有60%以上的跌幅，才能达到1000点时的水平。

   本博无意评论哪个估值更合理，而是看不惯个别分析师晕天黑地的忽悠，从而予以揭露，让这些谎言暴露在光天化日之下。

   
我想要说的是：06-07年那轮牛市，许多分析师说“一辈子就这一次”，据而推断，这轮熊市是不是也一辈子都难忘？不要忘了,05年我国和全球都处于经济景气周期的初始阶段，而08年还只是全球经济减速或衰退的初始阶段啊；更何况，05年根本不存在“大小非”的问题，而08年只是大小非全流通的初始阶段啊。两大重磅炸弹，足以把A股炸到比05年1000点更低的估值，故长期投资者，远没到抄底的时候。